Российские власти, создав искусственную монополию VK через последовательное выдавливание всех конкурентов из легального поля, не добились для холдинга даже минимальной стабильности. Акции компании на Московской бирже обновили исторические минимумы и сейчас стоят около 235 рублей. С августа 2024 года котировки ни разу не превысили 400 рублей, а максимум в 2026-м пришелся на февраль с отметкой 323 рубля.
Пользователи при этом не сдались. Несмотря на блокировки и замедления YouTube и Telegram, россияне продолжают активно пользоваться запрещенными сервисами через обходные инструменты. В марте 2026 года поисковые запросы о VPN поставили исторический рекорд, а доля пользователей этих сервисов достигла 80 процентов населения. За год скачано более 35 миллионов разных приложений. Telegram сохраняет ежемесячную аудиторию свыше 93 миллионов человек, YouTube — десятки миллионов ежедневных зрителей. VK Video с якобы 82,8 миллиона месячных пользователей в январе 2026-го выглядит лидером только благодаря административному давлению на конкурентов.
Финансовые итоги 2025 года вскрывают глубину проблемы. Выручка выросла всего на 8 процентов — до 160 миллиардов рублей против 23-процентного роста годом ранее. Замедление особенно сильно ударило по ключевому сегменту онлайн-рекламы. Расходы на обслуживание кредитов составили 23,25 миллиарда рублей и превысили скорректированную EBITDA в 22,6 миллиарда. Чистый убыток приближается к 25 миллиардам, а компания вынуждена выпускать новые облигации для рефинансирования долгов и поддержания операций. Государство влило в холдинг 43,5 миллиарда рублей, из них 39,5 миллиарда — именно на видеосервис.
Причина инвесторского скепсиса лежит в искажении реальной картины. Метрики просмотров и охвата подкручены, а политика продвижения «правильного» контента оттолкнула рекламодателей, которые раньше еще оставались. VK тратит колоссальные средства на лояльных блогеров и развлекательные форматы, но аудитория отказывается смотреть этот мусор: вместо навязываемого продукта она выбирает альтернативы. В результате долю рынка точно подсчитать невозможно, а при отказе от блокировок VK рискует потерять позиции мгновенно.
Такая конструкция обнажает пределы административного управления рынком. Государственный ресурс способен устранить видимых соперников и накачать деньгами «национального чемпиона», но не способен заставить пользователей потреблять некачественный продукт или создать органический рост. Инвесторы видят это четко: без постоянной защиты доля VK рухнет, а модель, построенная на искаженных метриках и долгах, остается убыточной уже шестой год подряд. Политика тотальной зачистки цифрового пространства в итоге бьет даже по тому, кого она должна была спасти.
Максим Рокатанский