В продолжение темы, что вот мол — снизил бы ЦБ ставку — и были бы «инвестиции» — нет, не были бы, и не только потому, что в РФ «в кредит» не инвестируют (процентов 15 от общей суммы инвестиций идёт по кредиту, остальное — бюджет и прибыль).
Как было с инвестициями в основной капитал последние 5 лет (не 2022 года, а с 2021)? Четыре года подряд был рост:
· 2021 — +8,6%
· 2022 — +6,7%
· 2023 — +9,8%
· 2024 — +8,4%
В 2023 году, по данным мониторинга ЦБ РФ уровень загрузки производственных мощностей вышел на исторический максимум — 81%. Спрос — и бюджетный, и потребительский — был высоким, мощностей не хватало, экономика работала на пределе.
В этот момент — с 2021 по 2024 год — бизнес действительно вкладывался в расширение производства. Зачем? Потому что заказы были, прибыль была, и без новых мощностей невозможно было удовлетворить растущий спрос. Особенно это касалось отраслей приоритетного сектора, получавших госзаказ. В 2023 году доля компаний, увеличивших производственные мощности, превышала долю тех, кто их сокращал (36 и 9% соответственно). Инвестбум был — и он подпитывался перегруженностью производства и высокой рентабельностью. Госзаказ выступал катализатором — да, но не единственным драйвером этого процесса.
А потом, в 2024 году, что то пошло не так.
Во-первых, загрузка мощностей достигла пика и начала снижаться. По данным ЦБ, в IV квартале 2024 года загрузка в добыче составляла 81,8%, в обработке — 74,3%. Это было еще много, но уже не так, как раньше.
Во-вторых, начал тормозить потребительский спрос. Да, номинальные доходы ещё росли, но инфляция начала этот рост съедать. В 2024 году доля расходов на питание в бюджете домохозяйств составляла 38% — люди всё больше «работали за еду» и всё меньше тратили на товары длительного пользования.
В-третьих, высокая ключевая ставка, действительно охладила экономику за пределами приоритетного сектора.
Именно во второй половине 2024 года — инвестиционный цикл начал разворачиваться — когда сошлись три фактора: пик загрузки мощностей, начало охлаждения потребительского спроса и резкий рост ключевой ставки.
В 2025 году инвестиции в основной капитал снизились на 2,3% — впервые с 2020 года. Причём падение нарастало поквартально:
· I квартал — ещё +6,5%
· II квартал — уже -1,0%
· III квартал — -4,3%
· IV квартал — -5,3%
Загрузка мощностей продолжила снижаться, экономика больше не работала на пределе- появился «запас прочности», но он был следствием не роста предложения, а охлаждения спроса.
А что с потреблением домохозяйств? Реальные располагаемые доходы в 2025 году выросли на 7,4%. Но структура расходов ухудшалась:
- люди тратили больше, но покупали меньше — инфляция съедала;
- люди перестали быть драйвером инвестиционного цикла — их расходы сместились в сторону выживания, а не развития.
В I квартале 2026 года инвестиции в основной капитал упали на 14,3%. Снижение продолжается четвёртый квартал подряд.
Реальные располагаемые доходы в I квартале 2026 года выросли всего на 1,5%. Год назад было 7,4%. Замедление более чем в четыре раза. Доля расходов на питание достигла 39% — чем больше люди тратят на еду, тем меньше у них остаётся на всё остальное — включая товары, которые создают спрос для промышленности.
ЦБ РФ в своих региональных обзорах объясняет снижение инвестиций охлаждением внутреннего спроса. Драйверы, которые толкали инвестиционный бум 2021–2024 годов, исчерпали себя.
Инвестиции росли, пока были заказы и перегруженные мощности. Как только загрузка пошла вниз, а потребительский спрос начал замедляться, инвестиции развернулись.
